관세 변동성 속에서 기업 실적

UBS 보고서: 관세 변동성 속에서 기업 실적이 투자자들에게 안도감을 줄 가능성

출처: UBS House View - Daily US (2025년 2월 5일)

1. 미국의 관세 정책 및 투자자 반응
• 미국 정부는 중국산 수입품에 대한 10% 추가 관세를 시행했다.
• 하지만 캐나다와 멕시코에 대한 25% 관세 부과를 30일간 유예하면서 투자자들의 심리가 일시적으로 개선됨.
• 이에 따라 S&P 500 지수는 2025년 2월 4일 0.7% 상승했다.
• 중국은 보복 조치를 최대한 자제하며 갈등 격화를 피하려는 모습을 보이고 있으며, 이번 주 트럼프 대통령과 시진핑 중국 국가주석 간의 회담이 관세 협상 타결 가능성을 열어두고 있음.

→ 시사점:
• 미국의 관세 정책이 여전히 불확실성을 높이고 있지만, 기업 실적이 양호해 시장의 우려를 일부 완화하고 있음.
• 향후 미·중 정상회담 결과에 따라 시장 변동성이 달라질 전망.

2. 기업 실적이 시장 안정에 기여

(1) 2024년 4분기 기업 실적 현황
• S&P 500 상장기업 중 시가총액 기준 50% 이상의 기업이 4분기 실적을 발표했으며,
• 60% 이상이 매출 예상치를 초과
• 75%가 순이익 예측을 상회
• 기업 이익 증가율:
• 2024년 4분기 전년 동기 대비 7~9% 성장 예상
• 2025년 1분기 실적 전망도 예년의 계절적 패턴과 유사

(2) 산업별 주요 실적 동향
• 소비재 및 서비스 업종:
• Visa, Mastercard: 소비자 지출을 “건강한 수준”으로 평가
• 항공사들: 프리미엄 좌석에 대한 강한 수요 확인
• 제조업:
• 약한 회복세를 보이며, 일부 산업에서는 성장 둔화 징후
• 건설업:
• 주택 가격 부담 증가로 건설업 둔화 가능성

→ 시사점:
• 기업 실적이 예상보다 견조하여 투자자들에게 안도감을 주고 있음.
• 소비자 지출이 건강한 수준을 유지하면서 경제 성장에 긍정적인 영향을 주고 있음.

3. 미국 경제 성장 전망
• 2024년 4분기 GDP 성장률: 2.3%
• 2024년 연간 성장률: 2.8% (2023년 2.9% 대비 약간 둔화)
• 2025년 예상 성장률: 2%
• 성장은 다소 둔화되지만 안정적인 경제 확장세 유지 가능.

소비 지출 및 경제 성장 요인
• 미국 소비자들은 여전히 높은 소비력을 유지 중
• 신용카드 사용 증가(Visa, Mastercard 발표)
• 여행 및 항공 서비스 수요 증가
• 제조업과 건설업은 일부 둔화되고 있으나, 소비 기반이 경제를 떠받치는 역할을 함.

→ 시사점:
• 미국 경제는 일부 둔화 조짐에도 불구하고 비교적 안정적인 성장세를 유지하고 있음.
• 소비자 신뢰가 유지되면서 경기 침체 우려를 완화하는 역할을 할 것으로 예상.

4. 인공지능(AI) 투자 확대
• 2025년, 빅테크 4대 기업(Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon)의 AI 투자 규모가 25% 증가 예상
• 총 AI 투자 규모: 2800억 달러(약 373조 원)
• Alphabet(구글 모회사), 750억 달러(약 100조 원) AI 관련 투자 발표
• CEO 선다 피차이: “미래 AI 시장에 대한 강한 확신을 갖고 있다.”
• AI 도입 확산으로 인해, AI 관련 기업들의 매출 성장 기대감 증가
• AI 분야의 연구개발(R&D) 및 인프라 투자가 지속적으로 증가하면서, 전체 AI 시장 성장세 유지 가능.

→ 시사점:
• 빅테크 기업들이 AI 투자를 강화하면서 AI 관련 주식이 지속적인 성장 가능성이 있음.
• AI 투자와 매출 간 격차가 좁혀질 것으로 예상되며, AI 관련 기업들의 수익성이 개선될 전망.

5. 투자 전략 및 주식 시장 전망
• UBS의 S&P 500 연말 목표치: 6,600포인트
• 선호 업종:
• 기술주 (AI 포함)
• 금융주
• 유틸리티 주식
• 해외 투자:
• 일본 제외 아시아 시장 선호
• 강한 경제 성장, 젊은 인구, 2025년 예상 기업 이익 증가율 13%
• 유럽 및 중국:
• 관세 위험이 있지만, 유로존 중소형주는 저평가된 상태로 투자 기회 존재
• 스위스 고배당주는 안정적인 수익원이 될 가능성이 큼.

→ 시사점:
• S&P 500 지수는 상승할 가능성이 있으며, 기술주·금융주에 대한 관심 증가.
• 관세 리스크에도 불구하고 유럽 및 아시아 시장에서 투자 기회 존재.

6. 미국 노동시장 동향
• 2024년 12월 미국의 구인공고 수: 760만 개
• 2022년 이후 최저 수준
• 11월(816만 개) 대비 감소폭 큼
• 자발적 이직률(Quits Rate) 2% 유지
• 노동자들이 직장을 옮기는데 신중해짐
• 연준(Fed)의 금리 인하 가능성 증가
• 2025년 6월부터 두 차례(각 0.25%포인트) 금리 인하 예상

→ 시사점:
• 노동시장이 둔화될 가능성이 있으나, 경제 성장과 소비자 신뢰가 이를 상쇄할 수 있음.
• 연준의 금리 인하 가능성이 시장에 긍정적인 영향을 미칠 전망.

7. 지정학적 리스크: 중동과 원유시장
• 트럼프 대통령, 이란에 대한 ‘최대 압박’ 정책 재개
• 이란산 원유 수출 차단
• 이란과 거래하는 기업에도 제재 강화
• 미국, 가자지구 문제 개입 가능성
• 브렌트유 가격: 2025년 중반까지 80달러 유지 예상
• 금(Gold)은 여전히 지정학적 리스크에 대한 효과적인 헤지(방어) 수단

→ 시사점:
• 지정학적 긴장 고조로 인해 원유 가격 변동성 증가 가능.
• 안전자산(금, 채권) 수요 증가 가능성.

📌 종합 요약
1. 미국 기업 실적이 견조하여 주식 시장 안정에 기여
2. 미국 경제는 일부 둔화 조짐에도 소비자 지출이 강력하여 안정적 성장 유지 가능
3. AI 산업 투자가 지속적으로 확대되며, 빅테크 기업들의 수익성 개선 기대
4. 연준의 금리 인하 가능성이 시장에 긍정적인 영향
5. 지정학적 리스크 증가로 인해 원유 및 금과 같은 안전자산 수요 증가 예상

관세에 대한 이야기가 너무 많아지면 여전히 견고한 펀더멘털을 놓치기 쉽습니다.

-이익 성장은 건전하게 유지: 시가총액 기준 S&P의 절반 이상이 보고되었으며 기업의 75% 이상이 예측치를 상회#earnings. 올해 2분기에 대한 전반적인 가이던스도 정상적인 계절적 추세와 일치했습니다.

-미국 #economy 은 좋은 위치에 있습니다: 개인 소비는 여전히 강세를 보이고 있으며, 신용카드 회사들은 가계 지출을 "건강"하다고 규정하고, 항공사들은 프리미엄 좌석에 대한 견고한 수요를 강조하고 있습니다.

-AI 투자는 여전히 견고함: DeepSeek의 #AI 모델 출시 이후 불확실성에도 불구하고 Microsoft와 Meta는 모두 자본 지출 성장 전망을 재확인했습니다.

요점: 미국 주식시장은 항상 순조로운 상승 경로만은 아니더라도 앞으로 더 많은 상승 추세를 볼 수 있습니다.

출처: UBS House View - Daily US (2025년 2월 5일)

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